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IMF執行董事:銀行間市場將成央行調控主場



IMF執行董事金中夏:銀行間將成央行調控主場

⊙記者 高翔 ○編輯 楓林

23日晚間,央行[微博]宣佈在“雙降”的同時,放開存款利率上限。至此,在形式上,利率市場化已經完成。

不再對金融機構的存貸款利率進行直接管控後,央行發言人表示,將主要依賴政策利率間接調控市場利率,從而影響債券市場和信貸市場,進而對實體經濟產生影響,達到調節宏觀經濟的政策目標。

接受上證報記者采訪的央行官員和經濟學傢認為,由於回購利率更能體現央行意圖,未來銀行間市場將成為央行調控市場利率的主場。此外,為疏通利率傳導機制,應建立廣而深、統一的債券市場,完善無風險收益率曲線,進一步解除對金融機構的限制如高存準率、貸款規模等,以及改善企業預算軟約束等問題。

駐IMF[微博]中國執行董事、前央行金融研究所所長金中夏對上證報記者表示,放開存款利率上限,意味著利率市場化基本完成,但“基本”二字也很重要,因為還保留著名義上的存貸款基準利率。

盡管利率管制已經解除,但在市場供求決定的利率形成機制完全建立前,一段時期內央行將繼續公佈存貸款的基準利率,金融機構的利率定價仍將以此為重要參考。不過,金中夏認為,如果基準利率今後也隨市場情況更靈活地調整,也可以是完全市場化的。

金中夏認為,今後存貸款利率可能將更多地跟著銀行間市場走,那裡將成為央行調控市場利率的主場。央行通過公開市場操作直接作用於回購利率,然後通過Shibor和國債收益率曲線間接傳導到其他市場利率。

利率市場化後的利率傳導,其特點是短期的無風險貨幣市場利率將會是政策(錨)利率,央行設定政策(錨)利率,進而影響債券市場和信貸市場。但在目前的市場上,回購利率、Shibor、國債收益率等基準利率並存,最後形成一個最權威的類似於美國的聯邦基金利率尚待時日。

談及強化央行通過公開市場操作調控利率並使其向實體經濟傳導的能力,金中夏認為要完善無風險收益率曲線,建立嚴格規范和有效的債券評級和定價機制,建立金融機構破產和處置機制,以及擴大可用於央行公開市場操作的資產規模和類別。

金中夏曾在上證報撰文指出,國債收益率曲線包含著豐富的信息,對央行制定貨幣政策非常重要,但目前期限還不夠完整,短期缺失,長期數量稀少,二級房子信用貸款利率多少免費諮詢試算市場交易也不活躍。不過,不必拘泥於“國債”二字,除瞭發行短期和長期國債,一年期以下央票也可補充曲線的短端,形成“無風險收益率曲線”。

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新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151026/033423573458.shtml

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